En bref : l’année 2026 bat tous les records de financement dans l’IA. Cognition et Mistral ont levé plusieurs milliards, OpenAI et Anthropic pèsent l’essentiel du marché, et l’argent sert avant tout à payer le calcul et les centres de données. Une dynamique fascinante, mais qui ravive les craintes de bulle et de concentration.

Cognition et Mistral, deux tours de table emblématiques

Côté américain, la start-up Cognition, éditrice de l’agent de programmation Devin, a levé environ 1 milliard de dollars en mai 2026, sur une valorisation d’autour de 26 milliards, avec des fonds comme Lux Capital, General Catalyst et 8VC. Selon des informations de presse, un nouveau tour serait en préparation à l’automne, qui porterait sa valorisation aux alentours de 47 milliards de dollars—un chiffre à prendre au conditionnel tant qu’il n’est pas officialisé, l’appétit des investisseurs ayant été décrit comme très supérieur au montant recherché.

Côté européen, le français Mistral AI a annoncé le 8 septembre 2026 une levée de 3 milliards d’euros (environ 3,5 milliards de dollars), sur une valorisation dépassant 20 milliards d’euros, menée par Samsung. L’entreprise présente cette opération comme la plus importante levée en fonds propres jamais réalisée par une société technologique européenne. Un symbole fort pour l’idée d’une « IA souveraine » européenne.

OpenAI et Anthropic, des montants hors normes

Ces tours, déjà impressionnants, restent modestes face aux deux géants américains. OpenAI a bouclé début 2026 un tour géant, présenté comme le plus important financement privé de l’histoire, de l’ordre de 120 milliards de dollars, pour une valorisation post-opération qui se compterait en centaines de milliards. De son côté, Anthropic aurait levé autour de 30 milliards de dollars en début d’année, sur une valorisation évoquée à plusieurs centaines de milliards également. Ces ordres de grandeur, rapportés par la presse spécialisée et les entreprises, donnent le vertige.

La conséquence est une concentration extrême. Selon plusieurs analyses, OpenAI et Anthropic auraient à eux seuls absorbé une très large part des capitaux de capital-risque déployés dans le monde au premier semestre 2026—de l’ordre de 40 % de chaque dollar investi selon certaines estimations. Un déséquilibre inédit, qui interroge sur la place laissée aux autres acteurs.

À quoi sert vraiment cet argent ?

Contrairement à une idée reçue, ces milliards ne financent pas surtout des salaires ou du marketing. Ils servent d’abord à payer la puissance de calcul : les processeurs spécialisés (GPU), l’électricité et les centres de données qui hébergent l’entraînement et le fonctionnement des modèles. C’est un poste de dépense colossal et continu.

Les annonces d’infrastructure se multiplient d’ailleurs en parallèle des levées : financements massifs adossés à des fabricants de puces, locations pluriannuelles de capacité de calcul, projets de centres de données de plusieurs gigawatts. D’après des estimations relayées cette année, les investissements combinés des plus grandes entreprises technologiques américaines dans l’infrastructure d’IA pourraient quasiment doubler en un an, pour approcher plusieurs centaines de milliards de dollars sur l’année. Ces chiffres restent des projections.

Une nouvelle façon de financer le calcul

Fait marquant : le calcul est de plus en plus traité comme un actif à part entière, à l’image de l’immobilier ou de l’énergie. On voit apparaître des montages de dette privée, des financements adossés aux puces elles-mêmes et des accords où un fournisseur de matériel participe au financement de ses propres clients. Une ingénierie financière inédite, qui accompagne l’ampleur des besoins.

Bulle, concentration : les risques d’une course effrénée

Cette envolée n’est pas sans danger. Le premier risque, largement débattu, est celui d’une bulle : des valorisations qui anticipent des revenus futurs encore incertains, et un secteur où beaucoup d’acteurs dépensent bien plus qu’ils ne gagnent. Si les usages et les revenus ne suivent pas le rythme des investissements, une correction brutale n’est pas à exclure.

Le deuxième risque est la concentration : quand une poignée d’entreprises capte l’essentiel du financement et de la puissance de calcul, la concurrence et la diversité de l’innovation peuvent en pâtir. S’ajoutent des interdépendances financières complexes—fournisseurs qui financent leurs clients, dette adossée au matériel—qui pourraient propager les difficultés d’un acteur à l’ensemble de la chaîne. Enfin, la question énergétique et environnementale des centres de données devient centrale.

Ce contexte de surchauffe financière rappelle que le débat sur la trajectoire de l’IA reste vif, comme l’a illustré l’alerte de plusieurs prix Nobel et économistes en 2026. La course au financement, elle, ne faiblit pas.

Ce qu’il faut retenir

• Cognition a levé environ 1 milliard de dollars en mai 2026 (valorisation d’autour de 26 milliards) ; un nouveau tour porterait sa valorisation vers 47 milliards, à confirmer.
• Mistral AI a annoncé le 8 septembre 2026 une levée de 3 milliards d’euros menée par Samsung, présentée comme la plus grande levée en fonds propres d’une société tech européenne.
• OpenAI (tour géant de l’ordre de 120 milliards de dollars) et Anthropic (autour de 30 milliards) captent une part écrasante des capitaux mondiaux : une concentration inédite.
• L’essentiel de cet argent finance la puissance de calcul et les centres de données, désormais traités comme un actif financier à part entière.
• Les principaux risques sont une possible bulle, une concentration excessive et des interdépendances financières, sur fond d’enjeux énergétiques.