En bref : Marvell a annoncé le rachat de Lumentum pour environ 115 milliards de dollars en actions, dette comprise. Au-delà du montant, l’opération illustre un basculement : dans les data centers consacrés à l’IA, le cuivre atteint ses limites et l’optique devient incontournable pour faire communiquer les puces entre elles. L’accord ne devrait toutefois pas se finaliser avant 2028.

Les grandes lignes de l’opération

Selon les informations disponibles, l’accord a été dévoilé le 2 novembre 2026. Il s’agit d’une transaction entièrement réglée en actions, valorisant Lumentum autour de 115 milliards de dollars en incluant la dette. Les documents transmis aux autorités de marché évoquent un prix implicite d’environ 1 132 dollars par action, soit une prime de l’ordre de 24 % par rapport au cours de Bourse avant l’annonce.

À l’issue de l’opération, les actionnaires de Lumentum détiendraient environ un tiers de l’ensemble ainsi constitué. Les deux groupes mettent en avant plus d’un milliard de dollars d’économies annuelles attendues à terme. Le calendrier reste néanmoins long : la finalisation n’est pas prévue avant 2028, le temps notamment d’obtenir les feux verts réglementaires. Des indemnités de rupture ont d’ailleurs été prévues selon l’issue, un détail classique pour une opération de cette ampleur.

Marvell et Lumentum, deux profils complémentaires

Pour saisir la logique du rapprochement, il faut regarder ce que font ces deux entreprises. Marvell conçoit des puces spécialisées pour les infrastructures : processeurs de traitement, composants réseau, circuits sur mesure pour les centres de données. Lumentum, de son côté, est un spécialiste de l’optique : lasers, modules et composants qui transforment des signaux électriques en signaux lumineux et inversement.

En combinant les deux, l’objectif affiché est de créer un acteur capable de couvrir une plus grande partie de la chaîne qui relie les puces entre elles, depuis le calcul jusqu’au transport de l’information. Les deux sociétés estiment que l’ensemble s’adresserait à un marché potentiel très large, chiffré à plusieurs centaines de milliards de dollars. Il s’agirait, selon les sources, de la plus grosse acquisition de Marvell depuis le rachat d’Inphi en 2021.

Pourquoi l’optique est devenue stratégique

Le cœur de l’affaire, c’est le passage du cuivre à la lumière. Dans un data center, les puces doivent échanger des quantités colossales de données. Historiquement, ces échanges passent en grande partie par des liaisons en cuivre. Mais à mesure que les systèmes d’IA grandissent, le cuivre approche de ses limites physiques : au-delà de certaines distances et de certains débits, il devient difficile de transmettre les données sans pertes ni surconsommation d’énergie.

Les liaisons optiques offrent une alternative. En transportant l’information sous forme de lumière, elles permettent des débits plus élevés sur de plus longues distances, avec une meilleure efficacité. C’est précisément ce savoir-faire que Marvell va chercher chez Lumentum. Autrement dit, l’enjeu n’est pas seulement de produire des puces plus puissantes, mais de les faire dialoguer efficacement : la connectivité devient un goulot d’étranglement à part entière.

Ce que l’opération dit de la course à l’IA

Cette acquisition s’inscrit dans un mouvement de fond. Depuis plusieurs mois, les investissements dans les infrastructures d’IA atteignent des niveaux inédits, et toute la chaîne de valeur se réorganise autour de ce besoin. Les fabricants de puces, les spécialistes du réseau et les acteurs de l’optique se retrouvent au centre de l’attention, car ils fournissent les briques matérielles sans lesquelles les modèles ne peuvent pas tourner à grande échelle.

Le fait que le géant Nvidia ait, plus tôt en 2026, investi séparément dans Marvell comme dans Lumentum illustre l’importance accordée à ces maillons. En rapprochant conception de puces et composants optiques, Marvell cherche à se positionner sur l’ensemble de la connectivité des centres de données, un segment présenté comme l’un des plus porteurs du moment.

Reste une inconnue de taille : la durabilité des dépenses consacrées à l’IA. Une partie des observateurs s’interroge sur le prix payé et sur la capacité du marché à soutenir un tel rythme d’investissement dans la durée. Les réactions boursières rapportées au moment de l’annonce ont d’ailleurs été contrastées. Sur ce point, aucune certitude ne peut être avancée.

Un dossier encore ouvert

Il faut enfin rappeler qu’une annonce n’est pas une finalisation. Avec une clôture envisagée en 2028, l’opération devra franchir plusieurs étapes, à commencer par l’examen des autorités de la concurrence dans différents pays. De telles transactions d’envergure font souvent l’objet d’un contrôle attentif, qui peut en modifier les contours ou en allonger le calendrier. Les termes présentés aujourd’hui sont donc ceux de l’accord initial, susceptibles d’évoluer.

Ce qu’il faut retenir

• Marvell rachète Lumentum dans une opération en actions évaluée à environ 115 milliards de dollars, dette comprise, annoncée le 2 novembre 2026.
• Le pari porte sur l’optique : les liaisons en cuivre atteignent leurs limites, poussant les data centers d’IA vers des interconnexions lumineuses plus rapides et plus efficaces.
• Les actionnaires de Lumentum détiendraient environ un tiers de l’entité combinée, avec plus d’un milliard de dollars d’économies annuelles visées.
• La finalisation n’est pas attendue avant 2028 et dépendra des autorisations réglementaires : rien n’est encore définitif.
• L’opération confirme que la connectivité, et non la seule puissance de calcul, est devenue un enjeu central de la course aux infrastructures d’IA.