En bref : Nvidia a annoncé un chiffre d’affaires trimestriel record de 96,2 milliards de dollars, tiré par sa division data center. Dans le même temps, le fabricant a mis en pause un programme de financement du cloud IA lancé en juillet, sur fond d’inquiétudes liées au contrôle qu’il exercerait sur ses clients et au risque antitrust.

Un trimestre record porté par Blackwell

Nvidia a publié des résultats une nouvelle fois spectaculaires, avec un chiffre d’affaires de 96,2 milliards de dollars sur le trimestre. Le moteur reste sa division data center, qui atteindrait à elle seule environ 89 milliards de dollars, portée par le déploiement des puces de la génération Blackwell Ultra.

Ces montants confirment la position dominante du groupe sur le marché des accélérateurs d’IA. Son PDG, Jensen Huang, décrit la construction des « usines d’IA » (ces centres de données géants dédiés à l’entraînement et à l’inférence des modèles) comme l’une des plus vastes expansions d’infrastructure de l’histoire. Autrement dit, la demande ne faiblit pas — du moins pas encore.

Le financement du cloud IA, un pari à 500 milliards

En parallèle de ses ventes de puces, Nvidia a multiplié les initiatives pour financer l’infrastructure qui consomme ces mêmes puces. Le groupe a ainsi noué des partenariats avec de grands acteurs de la finance — Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs et KKR — visant à mobiliser plus de 500 milliards de dollars de capitaux tiers pour bâtir des centres de données d’IA.

Nvidia s’est aussi engagé à garantir jusqu’à 105 milliards de dollars pour aider OpenAI à louer de la capacité de calcul. Ces montages illustrent une stratégie où le fabricant ne se contente plus de vendre des puces : il aide financièrement ses clients à s’équiper, ce qui entretient à son tour la demande pour ses propres produits.

Un programme dédié aux petites « usines d’IA »

C’est dans ce contexte qu’était né, en juillet 2026, un dispositif spécifique parfois désigné comme « AI Compute Partnership ». Son but : résoudre un problème de financement propre aux petits fournisseurs de cloud, souvent appelés « neoclouds », qui n’ont pas la surface financière des géants pour acheter des dizaines de milliers de puces d’un coup.

Le principe : Nvidia apportait un soutien de crédit à ces acteurs, en échange d’une part de leurs revenus. Selon les informations rapportées, le fabricant devait percevoir environ 50 % de tout revenu dépassant un tarif horaire de référence. Le groupe aurait également signalé une préférence pour une capacité répartie entre plusieurs petits acteurs, plutôt que concentrée chez un seul très gros client.

Un coup de frein moins de deux mois après le lancement

Or, moins de deux mois après son annonce, Nvidia a suspendu ce programme. D’après les éléments rapportés par la presse spécialisée, certains salariés du groupe auraient exprimé, auprès de clients actuels et potentiels, la crainte que l’initiative n’attire l’attention des autorités de la concurrence.

Le point sensible tiendrait au degré de contrôle que Nvidia pourrait exercer sur les activités de ses propres clients : en finançant leur cloud tout en fléchant l’usage des puces, le fabricant s’exposerait à un risque antitrust. Interrogé, un porte-parole a toutefois indiqué que le nouveau modèle économique introduit en juillet resterait « en place » et continuerait d’évoluer sous l’effet d’une forte demande. La possibilité d’une restructuration du dispositif, ou de son intégration dans un autre programme, resterait ouverte.

Ce que ce revirement signale sur la « bulle » IA

Ce mouvement en dit long sur les tensions du secteur. En finançant ses propres clients pour qu’ils achètent ses puces, Nvidia s’expose à la critique de nourrir des flux circulaires : de l’argent qui repart vers des entreprises d’IA, dont les commandes gonflent en retour la demande de puces. Certains observateurs y voient un signe possible d’emballement, où la croissance affichée reposerait en partie sur des engagements croisés plutôt que sur une demande finale pleinement solvable.

Rien ne permet d’affirmer aujourd’hui qu’une correction est imminente : les résultats records sont bien réels et la demande de calcul reste massive. Mais la prudence soudaine de Nvidia, qui suspend un dispositif à peine lancé, montre que même le premier bénéficiaire de la vague IA surveille de près les limites du modèle. Pour un secteur qui investit des centaines de milliards, la question de la soutenabilité n’est plus taboue.

Ce qu’il faut retenir

• Nvidia a publié un trimestre record d’environ 96,2 milliards de dollars, dont près de 89 milliards pour le data center, porté par Blackwell Ultra.
• Le groupe a lancé en juillet un programme de financement du cloud IA destiné aux petits fournisseurs, contre une part de leurs revenus (environ 50 % au-dessus d’un tarif de référence).
• Ce dispositif a été suspendu moins de deux mois plus tard, sur fond de craintes de contrôle excessif sur les clients et de risque antitrust.
• En parallèle, Nvidia mobilise plus de 500 milliards de dollars de capitaux tiers et garantit jusqu’à 105 milliards pour OpenAI.
• Ce revirement relance le débat sur les flux circulaires et la soutenabilité du cycle d’investissement dans l’IA.